需求扩大供应收缩 LED板块投资前景可期

LED 产业链供需结构已根本改善，供需紧张或将延续至2018 年。新的供需结构下，LED板块投资机会也日益凸显，LED产业链上部分上市公司也有待看好！

LED 产业供需结构改善迹象显著，上游涨价频频，下游业绩突出。

迹象一：2016 年LED 产业链上游涨价频频，部分产品上涨超过15%。

3月份木林森、晶台等封装企业曾经对部分产品进行价格上调；5月份晶电在减产25%的情况下，价格上涨15%，三安光电也有部分产品小幅涨价；8月，三安等芯片企业价格都有不同程度提升，其中三安光电中小尺寸产品价格上浮10%，华灿光电也对利润较低的产品进行了相应的调整；9月木林森、国星光电、信达光电等对RGB 灯珠进行提价，涨幅均在5%-10%左右。

迹象二：2016 年LED 照明企业营收迎来拐点，多家企业营收同比增长超40%。下游LED 照明企业营收明显好转，验证LED照明供需格局已迎来拐点，扭转15年下跌格局。

从多家上市公司2016 年上半年营收可以获得验证，阳光和佛山营收同比增长40%，雷士营收同比增长超过90%，既是由于15 年上半年LED照明应用基数较低，也反映最坏的时刻已然度过，2016 年下游LED照明应用整体的需求与供给格局已发生了拐点。

需求端：LED 照明渗透空间仍较大，小间距迎来爆发。

从需求端分析一：LED 照明渗透率仅27.2%，“禁白令”催化LED 替代LED 照明渗透率仅27.2%，10月1日起“禁白令”促使LED照明灯具进一步替代白白炽灯。

1)照明是LED下游主要的应用市场，WIND 数据，在中国其大致占比在45%左右。而根据DIGITIMES 数据，全球LED照明市场规模近年来也增长明显，从2009 年的17.5 亿美元，增长到2015 年的299亿美元，期间年复合增长率达到60.5%。但其渗透率依旧不高，在2015 年仅为27.2%，16 年有望超过30%。因此，其成长空间依旧巨大。

从需求端分析二：户内外小间距持续火热，未来2 年每年400 亿颗的新增需求。户内外小间距市场持续火热，并且17-18 年仍将有每年近400亿颗的新增需求近年来随着小间距LED 显示屏凭借其无缝拼接的优势，正逐步取代DLP 和液晶拼接显示，并呈现加速成长的趋势。

据国内小间距显示屏龙头利亚德半年报显示，其小间距电视新签订单 11 亿元，较去年同期增长 104%；2016 年 1-6 月，确认收入 4.82 亿元，较去年同期增长93%；小间距电视毛利率保持在 39.78%。其他如艾比森、洲明科技、联建光电、奥拓电子、雷曼股份等涉及LED显示屏业务的上市公司，其今年以来显示屏经营业绩同样喜人。由此可窥见小间距LED显示屏市场的正在高速发展。